Nhìn nhận về sự mất giá của đồng USD
Theo giáo sư Feldstein, trong thế giới ngày nay, vai trò của USD đã dịch chuyển từ chỗ gần như là đồng tiền dự trữ duy nhất của nhiều nước thành đồng tiền đầu tư hàng đầu, và vai trò này sẽ còn tiếp tục được duy trì trong tương lai.
Trong chế độ tỷ giá neo buộc có thể điều chỉnh như vậy, các nước thực hiện việc kiểm soát tổng cầu để giữ kim ngạch nhập khẩu ở mức xấp xỉ ngang bằng với kim ngạch xuất khẩu. Tuy nhiên, trong những thời kỳ ngắn khi nhập khẩu vượt xuất khẩu, các quốc gia sẽ cần tới một kho dự trữ bằng USD hoặc một đồng tiền mạnh khác để bù đắp cho phần thâm hụt. Trong số các đồng tiền mạnh, USD là đồng tiền có tính thanh khoản cao nhất nên được chọn là đồng tiền dự trữ hàng đầu.
Sẽ là một việc làm khôn ngoan nếu một quốc gia nào đó với số dư dự trữ ngoại hối lớn biết đa dạng hóa dự trữ này. Bởi thế, người ta không ngạc nhiên khi thấy các nước như Trung Quốc và Hàn Quốc đang giảm bớt việc dự trữ USD, và thay thế vào đó là các đồng tiền khác, nhất là đồng Euro.
Sự đa dạng hóa dự trữ ngoại hối như vậy làm giảm bớt nhu cầu đối với USD, tạo áp lực mất giá đối với đồng tiền này. Thị trường nên xem đây là một kết quả tự nhiên từ sự “tiến hóa” của dự trữ ngoại hối từ chỗ là các dự trữ thanh khoản khẩn cấp bằng USD thành những danh mục đầu tư dài hạn có sự tham gia của nhiều đồng tiền. Tuy nhiên, dù các quốc gia có giảm sự phụ thuộc vào USD, thì đồng tiền này vẫn sẽ tiếp tục là đồng tiền chính trong đầu tư thanh toán của các nước trên thế giới.
